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黑色系市场继续演绎分化

远大期货   发布时间:2018-10-27 10:18    浏览量:
  9月份以来,环保政策出现一阶拐点,高炉产能利用率不断上升,目前维持在79%左右的高位。根据唐山市公布的秋冬季差异化限产钢厂分类评级结果,A类企业1家,B类企业22家,C类企业9家,D类企业3家,无排污许可证企业1家。按此方案测算,限产力度约32.34%,在秋冬季限产开始执行后,对铁水日均产量的边际影响为9.4万吨。但钢厂在废钢添加方面弹性较大,实际的产量影响可能不及预期。综合笔者近期唐山地区调研认为,包括铁矿、钢材、焦煤焦炭在内的黑色系品种将继续分化。
 
  钢材:短期需求韧性明显,何时走弱成最大分歧。2018年,房地产在经历了2015年以来的持续去库存后,整体库存处于2010年以来的最低水平,地产补库是今年钢材需求的主要支撑。国庆节后,建材成交持续高位、螺纹库存快速去化,表明地产韧性仍然较强。从唐山地区调研得到的反馈也是,建筑钢材需求强于板带需求,下游需求分化明显。在当前需求韧性仍然较强的背景下,10月份将继续以期价反弹来进一步修复基差,在11月之后可能将转为以现货下跌来修复基差为主。
  铁矿:结构化改善进行中。由于铁矿自身供需结构在好转,估值将面临修复。供应方面,澳洲和巴西的供应结构仍在分化,带动港口库存结构性好转,澳洲矿库存持续下降。需求方面,自8月以后,澳洲中品粉矿的性价比开始凸显并维持至今,使得钢厂配矿偏好再次切换,这也和PB粉库存近期快速去化相互印证。由于PB粉性价比最为突出,其价格、溢价最先开始修复,目前和金步巴粉价差拉大到65元/吨左右,为近年来高位水平。价差高位之后,根据我们的调研,近期部分唐山及山西内陆钢厂,开始增加金布巴粉的用量。PB粉的强势,已经开始带动金步巴粉的补涨和去库存,这对于盘面的提振作用更为明显。
 
  焦炭:心态谨慎、高度有限。国庆过后,焦炭价格一度拉升至2500元,随后又震荡回调,这也反映了市场相对悲观的预期。从供需来看,近期焦炉、高炉开工率均处于高位,秋冬季限产将至,焦炭供给需求将同时受到压制。目前,焦化厂库存处于低位,现货正进行第二轮提涨,但当前钢厂的焦炭库存并不低,不会刻意增加库存,对当前焦炭价格的上涨也心态谨慎,且港口产地价差不够大,贸易商虽有拿货意愿,但也较为谨慎。

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