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豆油反弹高度谨慎看待

作者:远大期货    来源:未知    发布时间:2019-05-13 15:37    浏览量:

  近期美豆下跌势不可当,连破900美分/蒲式耳和850美分/蒲式耳关口。相关机构相继上调南美大豆产量,跟着收割的不断推进,南美大豆低贴水加重了与美豆出口的竞争。我国新增收购姗姗来迟,在猪瘟或影响大豆需求的担忧下,美豆回吐升水破位下跌。 跟着美豆大跌,本已十分丰盛的国内大豆(3466, 12.00, 0.35%)压榨赢利再度跳涨,这将持续驱动油厂开机率的上升,然后令豆油库存进一步添加,持续限制其上行空间。 现在美豆奔向800美分/蒲式耳,令十分丰盛的国内大豆压榨赢利再度跳涨,国内大豆盘面榨利升至300—400元/每吨,压榨企业套保意愿随之大增。后市仍充满了巨大的不确定性。在此担忧以及丰盛压榨赢利的驱动下,估计压榨企业的套保力气仍将制约豆油的盘面涨势。 在五一节前跌破M顶颈线后,外围油脂油料市场在美豆高库存压力下大幅下挫,节后豆油1909合约跳空补跌,一度下挫至5266元/吨低位。然而,豆油出现反弹,但在供应富余的布景下,上行仍显示出乏力迹象。 从基本面来看,当时豆油现已进入累库存周期,估计增库存趋势短期难以得到改进,将持续限制豆油盘面。因南美大豆压榨赢利丰盛,油厂尽量开机,上星期国内大豆压榨量从五一期间的150万吨下方快速上升至167万吨,估计未来两周将持续上升至185万—190万吨的超高水平。 在豆油需求尚未好转的情况下,估计豆油库存将取得进一步添加。天下粮仓数据显示,截至5月3日,国内豆油商业库存总量为139.77万吨,较上星期的138.21万吨添加1.13%,较上个月同期133.82万吨添加4.45%,较上一年同期129.5万吨添加7.93%。因近期盘面体现较好,豆粕(2658, -12.00, -0.45%)成交和提货较快,豆粕库存压力尚未起来,在后期大豆供应有保证的布景下,杰出榨利令油厂积极套保并销售基差,估计短期油厂开机率将居高难下,豆油走势仍将受到高库存的按捺。 全体来看,跟着美豆大跌,本已十分丰盛的国内大豆压榨赢利再度跳涨,从两个主要方面对豆油走势构成不利影响:一方面,豆油较豆粕具有更大的库存压力,更容易成为压榨回归过程中空头冲击的首要方针;另一方面,丰盛榨利将持续驱动油厂开机率的上升,这将令豆油库存进一步添加,持续限制其上行空间。总之,咱们仍需谨慎看待豆油的反弹高度,关注1909合约上方5400—5450元/吨一线压力。 自上一年G20峰会以来,我国收购美豆1300多万吨,现在尚有760万吨未装出。当时未装船的美豆或许会遭受洗船,USDA对美豆2018/2019年度的出口方针也将面对下修风险。或许正是意识到这一点,USDA在5月的供需报告中将美豆旧季出口从上个月的18.75亿蒲式耳下调至17.75亿蒲式耳,令旧季结转库存升至9.95亿蒲式耳历史高位。 在如此高的结转库存下,虽然USDA在新平衡表中仅用了8460万英亩(上年8920)的种植面积及49.5蒲式耳/英亩(上年51.6)的单产,产量从上一年的45.44亿蒲式耳大降至41.50亿蒲式耳,但美豆2019/2020年度结转库存仍维持在9.70亿蒲式耳高位。美豆作为油脂油料的定价中枢,在其高库存格局难改的布景下,油脂油料全体价格重心估计仍将受到较强限制。然而,相比于豆粕,豆油具有更大的库存压力,在油脂油料价格重心的下移中,豆油更容易成为空头冲击的首要方针。

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