多空因素影响 沪胶上下两难

　　沪胶期货主力1909合约6月5日涨逾2%，领涨国内产品期货，主力1909合约收报12125元/吨，涨245元或2.06%，日内该合约增16.9万手至49.5万手，持仓量增14980手至39.9万手。尽管现在天然橡胶商场基本面仍存支撑，但下流需求乏善可陈以及微观层面危险加重，或将限制期价反弹空间。预计短期沪胶将以区间震动运行为主。周一在国际原油价格大跌影响下，产品盘面氛围转空，资金危险偏好下降导致沪胶多头获利减仓出逃，期价因此显著走低。不过，由于天然橡胶商场自身基本面仍有支撑，因此在原油价格暂时止跌的情况下，沪胶多头资金在低位从头进场促成价格反弹。全体来看，现在沪胶主力1909合约仍围绕在12000元/吨一线邻近剧烈震动，多空两边来回拉锯。 胶价之所以表现出上下两难，主要在于：其一，我国汽车商场继续萎靡不振，轮胎行业开工率有所下滑，库存压力居高难下，意味着天然橡胶下流需求瘦弱；其二，我国产胶区全面开割，东南亚产胶国也已进入增产期，4月我国天然橡胶进口同比增加，供应端逐步改进；其三，主要产胶国政府挺价意图较强，泰国、印度尼西亚和马来西亚削减橡胶出口，我国海关调整混合胶认定规范，利好国产全乳胶；其四，全球经济下滑危险上升，商场预期较为悲观；其五，为应对全球经济下滑的危险，新西兰、印度、菲律宾、马来西亚和澳大利亚等国央行相继降息，重启宽松钱银政策，美国、我国等央行向商场开释钱银宽松的信号，或将跟随降息脚步。从基本面来看，现在天然橡胶商场供应端开释缓慢，国内外产区虽已正式开割，但前期受干旱影响，原料产出量较少，原料价格坚硬，产值开释仍需要时间，供应端暂无太大的压力。中游库存持续去化，近期因为海关严查混合胶影响，引发商场关于进口成本抬升的担忧，因此多转向国内现货采购为主，保税区全体库存持续大幅下降。此外，混合胶事件对后期的进口节奏形成必定的干扰，中游库存在季节性因素和海关严查混合胶的共同效果下有望进一步去库，对行情带来支撑。